Коррекция доллара на данных по инфляции: временная передышка или смена тренда?
Эскалация на Ближнем Востоке перерастает в войну на истощение, в то время как финансовые рынки продемонстрировали избыточную реакцию на июньские данные по потребительским ценам (CPI) в США. Председатель ФРС Кевин Уорш предостерегает от преждевременных выводов: один отчет не означает окончательную победу над инфляцией. Тем не менее, резкий рост пары EUR/USD свидетельствует о том, что инвесторы пока склонны игнорировать эти предостережения, делая ставку на смягчение риторики регулятора.
Геополитическая ситуация остается крайне напряженной. Угрозы администрации Трампа об усилении военного давления на Иран в случае отказа от переговоров натыкаются на внутренние политические разногласия в США. Сторонники дипломатического решения оказались в сложном положении, что превратило конфликт в испытание на выносливость. Вашингтон стремится избежать затягивания кризиса до ноябрьских промежуточных выборов, опасаясь, что ралли нефти марки Brent спровоцирует новый виток инфляции. Тегеран, в свою очередь, рискует экономической стабильностью под тяжестью санкций, делая ставку на то, что американская сторона уступит первой.
Продолжение конфликта на Ближнем Востоке создает серьезные риски для июльской инфляционной статистики, которая может оказаться далеко не такой благоприятной, как июньская. Напомним, в июне годовая инфляция в США замедлилась с 4,2% до 3,5%, а базовый CPI — с 2,9% до 2,6%. Эти данные временно лишили «ястребов» их главного аргумента о вторичных эффектах высоких цен на энергоносители. Как следствие, рыночные ожидания повышения ставки ФРС на ближайшем заседании FOMC резко снизились с 40% до 17%, что оказало немедленное давление на американский доллар.
Деривативный рынок также существенно скорректировал долгосрочные прогнозы: вероятность двух повышений ставки ФРС в 2026 году упала с 58% до 35%. При этом фьючерсы закладывают два повышения депозитной ставки ЕЦБ, первое из которых ожидается уже в сентябре. Формирующаяся дивергенция в монетарной политике временно играет на руку паре EUR/USD, провоцируя активность покупателей.
Однако праздновать победу сторонникам евро пока преждевременно. Рост котировок Brent несет прямые макроэкономические риски для еврозоны, чья экономика крайне чувствительна к ценам на энергоносители. Способна ли она выдержать одновременное ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ, или же срочный рынок уже заложил в цены излишне оптимистичный сценарий?
Стратегический вектор Кевина Уорша остается неизменным: исправление системной ошибки ФРС, допустившей устойчивое превышение инфляции над целевым уровнем на протяжении последних пяти лет. Все фундаментальные предпосылки по-прежнему указывают на необходимость повышения ставки по федеральным фондам. Июньское замедление CPI, вероятнее всего, окажется лишь временной передышкой, сопоставимой с хрупкими и трудноисполнимыми соглашениями о прекращении огня на Ближнем Востоке. Очередной виток роста потребительских цен в ближайшей перспективе с высокой долей вероятности вернет инициативу и ценовое преимущество американскому доллару.