Доллар бросает вызов моделям ФРС: как геополитика и ИИ переписывают правила игры
Ближневосточный кризис перестал быть для рынка шоком и постепенно превращается в «новую норму». Инвесторы мечутся между фазами эскалации и деэскалации, то лихорадочно скупая доллар, то стремительно избавляясь от него. Однако возвращение нефти Brent к отметке $80 за баррель создает реальную угрозу закрепления инфляции на повышенных уровнях. Это дает Федрезерву веский повод пересмотреть и, возможно, полностью отменить те три снижения ставки, которые были запланированы на 2025 год. Для «медведей» по паре EUR/USD это играет на руку.
Ключ к пониманию парадоксальной устойчивости американской экономики кроется в реальных процентных ставках. При текущем уровне инфляции они фактически стремятся к нулю. Это означает, что, несмотря на исторически высокие номинальные стоимости заимствований, монетарная политика США по-прежнему остается стимулирующей.
Именно этот фактор заставил аналитиков The Wall Street Journal пересмотреть свои макроэкономические прогнозы: оценку роста ВВП США на 2026 год повысили с апрельских 2% до 2,1%, а вероятность рецессии в ближайший год снизили с 33% до 25%. Ожидания по рынку труда также улучшились: прогноз уровня безработицы снижен до 4,3%, а ежемесячный прирост рабочих мест пересмотрен в сторону увеличения — с 45 тыс. до 65 тыс.
Однако сегодня рынок труда уже не является главным инфляционным драйвером, как это было в предыдущие циклы. Традиционные экономические модели дают сбой, и ФРС ломает голову, пытаясь оценить, как именно тарифная политика, ближневосточная напряженность и прочие экзогенные шоки влияют на потребительские цены.
Чем выше ползет инфляция, тем более «мягкой» и стимулирующей выглядит текущая учетная ставка Федрезерва. Это создает прочный фундамент для аргументации в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В таких условиях доходность казначейских облигаций неизбежно растет, что поддерживает доллар. И здесь на сцену выходит еще один мощный фактор — искусственный интеллект.
Речь идет не только о том, что на стартовом этапе внедрения ИИ компании несут колоссальные расходы на строительство дата-центров, что само по себе разгоняет цены. Важнее другой, структурный механизм: технологические гиганты (гиперскейлеры) активно выпускают собственные корпоративные облигации для финансирования этих проектов. Это отвлекает капитал институциональных инвесторов от рынка государственных казначейских обязательств (Treasuries), заставляя доходность по ним расти еще быстрее из-за снижения спроса.
В итоге геополитическая нестабильность и бум искусственного интеллекта формируют мощный двойной щит для американской валюты, позволяя ей сохранять лидерские позиции на Forex уже не первый год. Сможет ли сейчас «медвежий» лагерь по EUR/USD выдержать проверку предстоящими показаниями Кевина Уорша в Конгрессе и грядущим релизом данных по инфляции?