Обзор рынка Forex. Пара EUR/USD держится на плаву
На этой неделе для пары EUR/USD могло быть намного хуже. Серия протоколов заседания FOMC, в которых говорилось о снижении процентной ставки в декабре, и значительный рост в отчете о занятости в США могли привести к тому, что уровень 1,1500 снова снизился. Но вместо этого инвесторы, похоже, просто отложили, а не отказались от смягчения политики ФРС. И Европа, возможно, все еще подает некоторые признаки жизни
Доллар США: Сокращение ФРС отложено, но не отменено
Вчерашняя динамика цен может быть полезной для позиционирования. Заметный рост числа рабочих мест в США и рост безработицы, который происходит только из-за увеличения численности рабочей силы, могли бы значительно укрепить доллар. Вместо этого краткосрочные ставки в США упали на 5 б.п., а курс доллара немного смягчился, что говорит о том, что позиции доллара гораздо более сбалансированы (менее короткие позиции), чем это было в последние месяцы. Доллар также оставался немного слабым из-за огромного внутридневного падения американских акций на 3,7%. Похоже, что управляющие фондами использовали ликвидность после роста прибыли Nvidia (NASDAQ:NVDA) для сокращения позиций перед Днем благодарения. Помните, что в протоколе заседания ФРС на этой неделе Федеральная резервная система выразила обеспокоенность по поводу того, что потребление в США все больше зависит от узкой группы более состоятельных потребителей, которые получают поддержку от фондового рынка.
Важно отметить, что события этой недели, похоже, лишь отсрочили ожидания относительно цикла смягчения политики ФРС. Конечная ставка для цикла смягчения по-прежнему оценивается в районе 3,00% на следующий год, но рынок переключился на следующее снижение в январе (на 24 б.п.) по сравнению с декабрем (на 10 б.п.). Над долларом также нависает остаточный риск независимости ФРС. Рынки считают, что главным кандидатом на пост следующего председателя ФРС является Кевин Хассетт, который в настоящее время является директором Национального экономического совета и, вероятно, считается наиболее политизированным из кандидатов. Вчера он сказал, что «снизил бы ставки прямо сейчас», если бы был председателем ФРС.
Сегодня внимание в США будет сосредоточено на показаниях индекса деловой активности от S&P (ожидается, что он будет довольно высоким) и окончательных данных по настроениям потребителей за ноябрь. DXY находится на вершине пятимесячного диапазона — в основном потому, что пара USD/JPY торгуется выше 157. В ближайшей перспективе нет очевидных причин для снижения американской валюты, хотя мы приближаемся к интервенции японских властей в USD/JPY, в результате которой на рынок может быть выведено до 100 млрд долларов.
EUR: Сделаем Европу снова великой
Как указано выше, пара EUR/USD, похоже, пережила неделю, которая могла оказаться непростой. Сегодня основное внимание будет уделено текущим показателям по региону. Это стало источником утешения для евро в том смысле, что деловые настроения остаются относительно позитивными, что говорит о том, что предприятия находят обходные пути для новых тарифных условий. Кроме того, показатели экспорта за ноябрь (Корея) и октябрь (Япония), похоже, остаются на хорошем уровне. Хороший набор индексов деловой активности сегодня может немного укрепить евро. Нам также следует ознакомиться с обзором Европейского центрального банка по заработной плате за третий квартал. Ожидается, что они составят 2,45% в годовом исчислении по сравнению с 3,95% в предыдущем квартале. Это должно стать приятной новостью для ЕЦБ, но также и напоминанием о том, что реальная заработная плата в еврозоне растет, а при высоком уровне сбережений потребление в еврозоне может стать приятным сюрпризом в 2026 году.
Помимо данных, сегодня у нас выступят несколько представителей центральных банков. Президент ЕЦБ Кристин Лагард выступит сегодня утром на Европейском банковском конгрессе во Франкфурте. Тема конференции в основном посвящена преимуществам инвестирования в Европу, и мы, возможно, снова увидим упоминания о понятии глобального евро. Вчера вечером в Politico мы увидели сообщения о том, что ЕЦБ подумывает о расширении своих линий РЕПО EUREP для других центральных банков за пределами зоны евро. Это попытка повысить удобство выставления счетов в евро, копирующая стратегию Народного банка Китая в отношении юаня, и это то, что мы обсуждали в нашем глобальном документе о евро ранее в этом году.
Если пара EUR/USD сможет каким-то образом вернуться выше 1,1560/65 сегодня, то неделя будет удачной.
Сегодня днем у нас состоится конференция наблюдателей Швейцарского национального банка, на которой выступит множество представителей ШНБ. Ожидайте аналогичного заявления в духе «у нас открыты все возможности», посвященного укреплению швейцарского франка, хотя на самом деле его возможности снижать ставки и проводить интервенции крайне ограничены. Мы ожидаем, что курс EUR/CHF останется на уровне около 0,92 до конца года, поскольку инвесторы предпочитают держать швейцарские франки в качестве страховки от потери доверия к рынкам государственных облигаций и фиатным валютам.
ИЕНА: Целенаправленное налогово-бюджетное стимулирование
В отличие от Великобритании, где ужесточение бюджетной политики привело к росту инфляции и стало двойным шоком для экономики, Япония использует бюджетные стимулы, направленные на субсидирование энергетики. Это снизит общий уровень инфляции и, возможно, удержит Банк Японии от повышения ставок. Потенциально это может привести к тому, что реальные процентные ставки в Японии станут еще более отрицательными, что сохранит иену слабой.
Тем не менее, мы, безусловно, приближаемся к зоне интервенций в паре USD/JPY. Если пара USD/JPY на следующей неделе приблизится к отметке 159/160, мы ожидаем, что интервенции будут заметны. Потенциально это может произойти во время государственного праздника в США — Дня благодарения, когда из-за ухудшения рыночной конъюнктуры японские власти могут получить больше прибыли за свои интервенции.