Forex. Доллар США: Начинает проявляться отрицательная сезонность
Снижение курса доллара пытается набирать обороты, поскольку отрицательная сезонность в декабре сочетается с плохими данными по США и сохраняющимся завышением курса доллара США по отношению к краткосрочным факторам. Сегодня мы можем наблюдать некоторую стабилизацию, но мы сохраняем медвежий настрой в отношении доллара, и наша цель по паре EUR/USD на конец года остается на уровне 1,180
USD: ADP подтверждает ставки на снижение ставки
Причинами вчерашнего падения доллара США являются стабилизация настроя на риск, некоторые слабые данные по США и тот факт, что начальная позиция доллара на этой неделе была связана с заметным краткосрочным завышением курса по сравнению с большинством стран G10. Все это на фоне негативной сезонности курса доллара в декабре.
После вчерашнего снижения числа занятых в ADP на 32 тыс., сокращение ФРС на следующей неделе выглядит еще более вероятным. Кривая OIS показывает 25 б.п., что означает, что ФРС столкнется с потенциально резкой негативной реакцией со стороны рисковых активов, если решит приостановить работу. В то же время, к марту ожидается повышение ставки всего на 15 б.п., а это означает, что в декабре ожидания будут более оптимистичными. Мы по-прежнему считаем, что данные оправдывают еще два снижения ставок в начале следующего года, что подтверждает наше мнение о том, что доллар не восстановится даже в первом квартале с учетом сезонных условий.
Сегодня ожидайте некоторого внимания к сокращениям рабочих мест в Challenger и заявкам на пособие по безработице. Однако главным событием недели стали вчерашние данные ADP по заработной плате, и если завтра инфляция PCE не вырастет (индексы цен производителей и потребительских цен за сентябрь предполагают обратное), рынки вряд ли существенно пересмотрят свои расценки ФРС до следующей среды.
Это означает, что сегодня мы можем наблюдать некоторую стабилизацию курса доллара, даже несмотря на неблагоприятную сезонность и некоторое продолжающееся завышение курса по отношению к большинству валютных пар G10, что означает, что риски остаются в основном в сторону снижения.
Евро: Все еще относительно дешев
Мы по-прежнему придерживаемся уровня 1,170 в качестве нашей цели по паре EUR/USD на заседании ФРС на следующей неделе и 1,180 в качестве нашей цели на конец года. Как обсуждалось выше, сезонность должна помочь, но также стоит отметить, что наша краткосрочная модель оценки справедливой стоимости по-прежнему указывает на недооценку пары примерно на 1,1%.
Пока что неделя не привела к какому-либо значительному прогрессу в мирных переговорах между Россией и Украиной. Встреча между послами США и российскими официальными лицами в Москве прошла в сдержанно-конструктивном тоне, но без особых признаков того, что мы, возможно, близки к прорыву. Мы по-прежнему считаем, что евро может выиграть, если к Рождеству будет достигнуто соглашение о перемирии.