Валютный прогноз: Фондовая биржа EMFX завершает год с положительной динамикой
Валюты развивающихся стран, как правило, заканчивают год с положительной динамикой, пользуясь преимуществами более низких базовых процентных ставок, умеренно слабого доллара и многими предложениями с высокой процентной ставкой. В настоящий момент большое внимание уделяется курсу юаня и тому, приведет ли положительное сальдо торгового баланса Китая в размере 1 трлн долларов к значительному укреплению юаня. На сегодняшний день основное внимание уделяется занятости в США и индексам деловой активности в еврозоне
Доллар США: Два отчета о занятости по цене одного
Главным событием сегодняшней сессии станет публикация отчета о занятости в сфере занятости с задержкой в 14:30 по местному времени. Мы получим обновленную информацию о найме на работу как за октябрь, так и за ноябрь. Согласно общему мнению, в ноябре ожидается скромное увеличение числа рабочих мест на 50 тыс. и повышение уровня безработицы до 4,5%.
В октябре уровень безработицы не будет известен. Данные, соответствующие консенсусу, не окажут большого влияния на обсуждение политики ФРС, поскольку рынок близок к тому, чтобы назначить следующее снижение ставки ФРС на 25 б.п. на апрель и еще одно — на сентябрь. Однако мы отмечаем, что денежные рынки США упали после того, как ФРС объявила о своих щедрых планах покупки казначейских векселей на прошлой неделе, и это позволило снизить трехмесячные расходы на хеджирование в долларах до уровней, которые в последний раз наблюдались в сентябре 2022 года. Сегодня также будут опубликованы данные по розничным продажам в США за октябрь и индекс деловой активности от S&P. Это выглядит маловероятным источником волатильности доллара.
Помимо доллара, мы наблюдаем значительный рост валют развивающихся стран. В настоящее время большое внимание уделяется юаню, поскольку пара USD/CNH приближается к отметке 7,00 – и это несмотря на некоторые очень разочаровывающие данные по деловой активности в Китае на этой неделе. Интерес к юаню возродился после того, как данные по торговле Китая за ноябрь показали, что за первые 11 месяцев текущего года положительное сальдо торгового баланса Китая уже составило 1 трлн долларов.
Предполагается, что китайские экспортеры ждут повышения цен, чтобы продать свою валютную выручку. Тем не менее, в настоящее время ведутся споры о том, должны ли местные власти разрешить укрепление юаня, чтобы сбалансировать местную экономику, переключив ее с экспорта на более высокий внутренний спрос. И на самом деле, сейчас мы наблюдаем крайне редкий случай, когда Народный банк Китая (НБК) устанавливает курс доллара США к юаню выше, чем предполагалось на основе модели.
В частности, в течение последних трех лет Национальный банк Китая фиксировал курс доллара США к юаню ниже, чем предполагалось на основе моделей. Наш экономист по Китаю Линн Сонг считает, что Народный банк Китая не будет торопиться с принятием значительно более сильного курса юаня, но давление может усилиться в 2026 году, особенно если мы правы в своем призыве Палаты представителей к еще двум сокращениям расходов ФРС и небольшому ослаблению доллара.
Мы упоминаем юань, потому что он задает тон для EMFX в целом. Вчера мы отметили, что крупные валютные пары EMFX, такие как USD/MXN и USD/ZAR, находятся под значительным понижательным давлением. Ожидается рост интереса к рэнду как к опосредованной игре с юанем, а также сильная локальная динамика, которую мы обсуждали в нашем валютном прогнозе на 2026 год.
Высокий интерес к развивающимся странам, как правило, оказывает умеренное негативное влияние на доллар. А учитывая сезонные факторы, мы выступаем за некоторое умеренное ослабление доллара в конце года, если данные по NFP не принесут больших неожиданностей в плане роста. Ниже отметки 98,00 индекс DXY может подняться до 97,80. С другой стороны, 98.80 выглядит внутридневным сопротивлением.
ЕВРО: Сосредоточьтесь на индексах деловой активности
В преддверии заседания ЕЦБ в четверг основное внимание сегодня будет уделено индексам деловой активности во Франции, Германии и еврозоне. После вчерашних обнадеживающих данных по промышленному производству есть надежда, что мы сможем увидеть дальнейший рост уверенности в европейской промышленности. Безусловно, этому способствуют более низкие цены на энергоносители, а также возможное подтверждение того, что ЕС откладывает постепенный отказ от двигателей внутреннего сгорания. Более низкие цены на энергоносители означают, что условия торговли в еврозоне – соотношение цен на экспорт и импорта – приближаются к лучшим показателям за последние четыре года. Это чистый позитив для евро.
1.1720/25 может оказаться внутридневным уровнем поддержки для пары EUR/USD, если цены на нефть будут сильными, но движение через 1.1780 может открыть путь к 1.1800/1820.
Кроме того, сегодняшние данные по зарплатам в частном секторе Великобритании должны позволить Банку Англии снизить ставки в четверг. Вчера мы упоминали о крайне низких позициях по фунту стерлингов. Поздно вечером в среду мы получим следующий отчет по спекулятивным позициям от 2 декабря, то есть после бюджета. Это укажет на то, было ли какое-либо или значительное снижение этих позиций, поскольку сейчас мы приближаемся к риску событий в Банке Англии в четверг.