Forex. Доллар США: Для «медведей» могло быть и хуже
Снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов, возможно, было не таким «ястребиным», как опасались некоторые. Первоначально доллар продавался на фоне того, что можно было расценить как рефляционную реакцию. В этом году ФРС пересмотрела прогнозы по ВВП в сторону повышения, но осталась при своем мнении о снижении ставки как в 2026, так и в 2027 годах. Рынки теперь переходят к следующим важным новостям до конца года, а именно к данным по занятости в США и заседаниям центрального банка
Доллар США: Для Долларовых Медведей Все Могло Быть И Хуже
Инвесторы готовились к резкому снижению ставки. В конце концов, только двое были против, и ФРС сохранила снижение ставки в своем среднем прогнозе на 2026 год. В равной степени, похоже, что председатель Пауэлл не хотел быть загнанным в угол мнением о том, что ФРС сейчас взяла паузу. Вместо этого существовал четкий сценарий, согласно которому процентная ставка находилась в широко мыслимом диапазоне нейтральных значений, и ФРС была в состоянии действовать.
Таким образом, пресс-конференция не превратилась в «ястребиную» сенсацию, которую мы наблюдали в октябре, и курс доллара в целом не изменился/немного снизился. Опять же, для долларовых медведей могло быть и хуже.
Также было уделено некоторое внимание объявлению ФРС о том, что она купит государственные облигации на сумму 40 миллиардов долларов в течение следующего месяца. Хотя это был технический шаг, призванный обеспечить наличие достаточных банковских резервов для решения проблем на ограниченных денежных рынках, перспектива незначительного снижения ставок на денежном рынке, вероятно, также оказывает умеренное негативное влияние на доллар.
Как отметил Пауэлл, перед следующим заседанием ФРС в январе должно быть опубликовано много данных. И Пауэлл предупредил, что данные могут быть искажены из-за технических трудностей, связанных с закрытием правительства.
Теперь инвесторы будут ждать данных по занятости за ноябрь в следующий вторник. И в ближайшие 10 дней у нас запланировано несколько важных заседаний центрального банка.
Можно утверждать, что вчерашнее заседание FOMC было самым значительным позитивным событием перед концом года. Тот факт, что оно было принято, может привести к тому, что сезонная слабость доллара сохранится до конца года. DXY может в конечном итоге опуститься в район 98,00.
ЕВРО: Появляются оптимисты в ЕЦБ
Пара EUR/USD завершила торги с небольшим повышением после заседания ФРС. Также ряд оптимистов из ЕЦБ заявили о неожиданном росте. Дополнительное снижение ставки ЕЦБ уже учтено в цене, но, возможно, еще слишком рано для того, чтобы рынок был уверен в повышении ставки ЕЦБ в 2026 году.
Ожидайте, что пара EUR/USD закрепится на максимуме 1,16, а для достижения нашей цели на конец года в 1,1800, вероятно, потребуются слабые данные по занятости в США на следующей неделе или важные позитивные изменения прогноза роста от ЕЦБ на следующей неделе.
Швейцарский Франк: ШНБ молится, чтобы ЕЦБ стал более агрессивным
Сегодня состоится заседание Национального банка Швейцарии, на котором будут установлены процентные ставки. Сегодня или в течение большей части 2026 года не ожидается никаких изменений учетной ставки в размере 0,00%. Похоже, что ШНБ немного отрицает свою проблему дезинфляции и, предположительно, будет придерживаться ряда прогнозов, согласно которым индекс потребительских цен вырастет до уровня 0,8% в конце 2028 года.
На самом деле, индекс потребительских цен в этом квартале оказался намного слабее, чем ожидалось в сентябре, когда он вырос до 0,4% в годовом исчислении. Индекс потребительских цен за октябрь и ноябрь составил 0,1% и 0,0% в годовом исчислении соответственно. Опять же, мы считаем, что для ШНБ существует очень высокая планка снижения ставок, например, в случае возобновления количественного смягчения со стороны ЕЦБ.
В настоящее время крупные пенсионные фонды взимают 25 б.п. с депозитов в швейцарских франках, и ШНБ не хочет усугублять ситуацию. Но в то же время ШНБ будет очень медленно повышать ставку.
Таким образом, после очень плохих показателей Швейцарии за третий квартал, составивших -0,5% кв/кв, мы ожидаем, что ШНБ сохранит «голубиную» позицию, заявив, что у него есть варианты снижения ставок и интервенций, чтобы противостоять укреплению швейцарского франка, но в конечном итоге не использует ни то, ни другое на постоянной основе.
Вместо этого, ШНБ будет надеяться, что «ястребиная» переоценка кривой ЕЦБ на этой неделе продолжится. Или, как вариант, что появятся какие-то позитивные новости о прекращении огня в Украине. И то, и другое было бы явным плюсом для пары EUR/CHF. В нашем валютном прогнозе на 2026 год мы предполагали, что пара EUR/CHF может завершить этот год вблизи отметки 0,92 и вырасти до 0,95 в 2026 году.
Но эта ястребиная переоценка ЕЦБ (прогнозы роста, возможно, будут пересмотрены в сторону повышения 18 декабря) и все еще отдаленная возможность прекращения огня на Украине дают нам оптимистичный прогноз по паре EUR/CHF на ближайшие недели.