Обзор рынка Форекс. Последний шанс для «ястребов»
Данные этой недели предоставят рынкам последний шанс пересмотреть декабрьское сокращение ставки ФРС, которое уже полностью учтено. Несмотря на то, что «голубиные» ставки рынка кажутся слишком высокими, мы считаем, что данные ISM, ADP и PCE подтвердят их. Доллар США остается уязвимым на этой неделе, а иена может продолжить рост, поскольку повышение ставки Банком Японии в этом месяце внезапно стало гораздо более вероятным
Доллар США: По-прежнему дорогой и уязвимый
На этой неделе будет предоставлен последний реальный шанс поставить под сомнение декабрьское сокращение расходов Федеральной резервной системы. Хотя мы призываем к снижению ставки на следующей неделе, мы признаем, что цена на 25 базисных пунктов, заложенная в кривую OIS, выглядит слишком оптимистичной по сравнению с тем сочетанием данных и высказываниями ФРС, которые мы видели до сих пор.
В то же время экономические данные, опубликованные на этой неделе, зачастую сами по себе не могут существенно повлиять на цены. Два основных отчета ФРС — по занятости и индексу потребительских цен — будут опубликованы только после заседания 10 декабря. Таким образом, несмотря на голубиную асимметрию в ценообразовании, необходимы сильные ястребиные сигналы для повышения курса доллара и краткосрочных ставок.
На наш взгляд, эти «ястребиные» сигналы не оправдаются на этой неделе. Данные ISM, опубликованные сегодня, в лучшем случае, останутся неоднозначными, поскольку производство по-прежнему сокращается. В среду мы ожидаем нулевого роста числа занятых от ADP (консенсус-прогноз на 10 тыс.), с явными рисками негативного прогноза, в то время как сокращение рабочих мест от Challenger в четверг может подать некоторые позитивные сигналы. Наконец, базовый дефлятор PCE, опубликованный в пятницу (за сентябрь), должен оставаться близким к 0,2% в месячном исчислении, учитывая слабые показатели ИПЦ и ИЦП, что является комфортным уровнем для продолжения снижения ставок.
Учитывая, что доллар все еще не полностью преодолел негативные последствия недавнего смягчения курса, мы по-прежнему видим риски снижения курса доллара США на этой неделе, поскольку рынки вполне могут укрепить свои ожидания снижения. Существует также некоторая вероятность того, что президент Дональд Трамп объявит о назначении следующего председателя ФРС в ближайшие несколько дней. Ожидается, что это будет Кевин Хассетт, что может оказать давление на доллар.
ЕВРО: Внимание к переговорам по Украине
Переговоры по мирному соглашению на Украине за последние несколько дней несколько зашли в тупик, но поездка специального посланника США Стива Уиткоффа в Россию на этой неделе может привести к некоторому прорыву. Учитывая, с какой осторожностью рынки относятся к перспективе перемирия, любой значимый прогресс должен поднять европейские валюты с высокой бета-ставкой и оказать давление на цены на нефть и газ. Помните, что, учитывая высокую чувствительность среднесрочной справедливой стоимости евро к ценам на энергоносители, последствия для пары EUR/USD выходят за рамки первоначального воздействия.
Данные по еврозоне должны по-прежнему играть второстепенную роль для валютного рынка. Прогноз по индексу потребительских цен на завтра немного ниже ожидаемого: 2,0% против ожидаемых 2,1% для основного индекса потребительских цен и 2,3% против 2,4% для базового индекса потребительских цен. Однако этого вряд ли будет достаточно, чтобы подтолкнуть рынки к более мягкому ценообразованию Европейского центрального банка.
Курс EUR/USD остается заниженным примерно на 1,5% по сравнению с нашей краткосрочной моделью справедливой стоимости, поскольку разница в ставках продолжает расти. Наша цель — вернуться к отметке 1,170 на этой неделе.
Иена: Большой сюрприз для ястребов
Довольно неожиданным шагом стало то, что глава Банка Японии Кадзуо Уэда в своем выступлении сегодня утром направил четкие ястребиные сигналы, вызвав скачок рыночных цен на декабрьское повышение с 14 до 21 базисных пунктов.
Помимо прямого заявления о том, что Банк Японии рассматривает все «за» и «против» повышения ставок, он намекнул, что новый премьер-министр Санаэ Такаити явно не возражает против повышения ставок. Этот второй фактор имел решающее значение для рынков, которые в основном понимали, что Такаити оказывает голубиное влияние.
Пара USD/JPY торгуется на новостях с понижением примерно на 0,5%. Это довольно незначительный рост по сравнению с очень большой переоценкой (как краткосрочной, так и среднесрочной) пары. Консолидация ожиданий повышения процентной ставки в Японии и снижения процентной ставки в США позволяет предположить, что ситуация в паре USD/JPY может измениться (по крайней мере, на этой неделе), и решительный прорыв ниже 155,0 представляет собой явный риск.