Обзор Форекс. Доллар США: Индекс потребительских цен укрепил «голубиное» мнение
После того, как вчера был опубликован слабый индекс потребительских цен, шансы на то, что сегодняшний базовый индекс потребительских цен в США превысит консенсус-прогноз на 0,3% м/м, снижаются. Мы ожидаем, что решение о трех сокращениях ставки ФРС к концу года станет более решительным после сегодняшнего релиза и ослабления доллара США. В еврозоне заседание ЕЦБ не окажет существенного влияния на валютный рынок, и лишь некоторые риски снижения курса евро будут незначительными. Геополитика остается в стороне
Доллар США: Ожидается, что базовый индекс потребительских цен составит 0,3% м/м
С начала месяца волатильность на валютном рынке незначительно возросла, но остается значительно ниже уровня весны и даже начала августа. Рост геополитических рисков на Ближнем Востоке (израильский удар по Катару) и в Европе (сбитый российский беспилотник в Польше) не вызвал сколько-нибудь заметной реакции на валютном рынке. Похоже, что рынки не считают, что эти события могут привести к эскалации.
На данном этапе данные по США остаются наиболее вероятным фактором повышения волатильности на валютном рынке. Сегодня будут опубликованы данные по индексу потребительских цен за август, и мы согласны с консенсус-прогнозом, что базовый показатель вырастет на 0,3% за месяц.
Вчера индекс потребительских цен в США оказался заметно ниже, снизившись на -0,1% м/м как по основным показателям, так и по индексу потребительских цен в США. Июльские данные также были пересмотрены в сторону понижения на 0,2 п.п., теперь они показывают рост на 0,7% м/м против первоначально заявленных 0,9%. Ключевым фактором стало резкое снижение “торговых услуг” на 1,7% за месяц, что является показателем нормы прибыли корпораций. Это говорит о том, что на данный момент компании покрывают более высокие затраты на вводимые ресурсы, связанные с тарифами, вместо того, чтобы перекладывать их на потребителей.
Это может отражать осторожность в отношении перспектив конечного спроса или стратегическое нежелание повышать цены и рисковать негативной реакцией общественности или политиков. В любом случае, это укрепляет уверенность в том, что предстоящий индекс потребительских цен вряд ли превысит 0,3% м/м, что, на наш взгляд, может помочь укрепить ставки на три сокращения ФРС на 25 б.п. к концу года. Если сегодня мы не увидим существенного снижения инфляции, спекуляции о повышении на 50 б.п. на следующей неделе должны оставаться сдержанными.
Мы полагаем, что риски для доллара сегодня смещены в сторону понижения, поскольку относительно благоприятные данные по индексу потребительских цен могут дать толчок к возобновлению роста коротких позиций по доллару, который, возможно, был частично сдержан перед публикацией.
ЕЦБ: Риски, связанные с заседанием ЕЦБ, ограничены
Как упоминалось выше, рынки не проявляют особого беспокойства по поводу событий в Польше. Польский злотый сегодня утром испытывает некоторое давление, но потерял относительно скромные 0,6% по отношению к доллару и 0,4% по отношению к евро после новостей о российском беспилотнике. Другой европейский геополитический ориентир – пара EUR/CHF – на самом деле торгуется с повышением после вчерашних «голубиных» комментариев Швейцарского национального банка.
Отношение рынков к ситуации в отношениях между Украиной и Россией в целом остается осторожным, но оптимистичным, поскольку рост европейских валют с высокой бета-версией, зафиксированный в августе, еще не был сведен на нет, несмотря на слабый прогресс в достижении соглашения о прекращении огня. Выгоды для самого евро были незначительными, и риски снижения, связанные с умеренным ослаблением оптимизма, также не должны сильно навредить евро.
Сегодняшнее важное событие в еврозоне — заседание ЕЦБ. Как обсуждалось в нашем обзоре, рынки, возможно, недооценивают оппозицию “голубей” заявлениям президента Кристин Лагард о «хорошем месте» и «ястребов». Однако недавнее сообщение и приведенный выше консенсус-прогноз по базовому индексу потребительских цен делают все более вероятным, что ЕЦБ уже подошел к концу своего цикла сокращения.
Однако, учитывая, что политические потрясения во Франции все еще на первых полосах газет, рынки, возможно, пока не спешат полностью оценивать остаточные 15 б.п. смягчения, запланированные на 2026 год. В целом, мы ожидаем спокойного заседания с ограниченным потенциалом воздействия на валютный курс. Во всяком случае, мы можем ожидать некоторого ослабления евро, поскольку любые комментарии по французским облигациям могут быть восприняты как «голубиные» сигналы. На данный момент мы ожидаем повторной стабилизации пары EUR/USD в районе 1,170-1,175 в преддверии выходных.
Британский Фунт Стерлингов: Укрепляется
Фунт продолжает укрепляться по отношению к евро, так как разговоры о серьезных проблемах с обслуживанием долга в Великобритании несколько ослабли. Если посмотреть на печально известные 30-летние облигации, то с начала месяца доходность gilts фактически превзошла показатели остальной Европы, сейчас она на 25 б.п. ниже пика в 5,74%, зафиксированного 3 сентября.
Гораздо более высокая чувствительность фунта стерлингов, чем евро и доллара США, к распродажам облигаций на вторичном рынке означает, что риски снижения сохраняются в преддверии, возможно, хаотичного периода подготовки бюджета (26 ноября). Но более высокие процентные ставки, поддерживаемые «ястребиным» настроем Банка Англии, по-прежнему приводят к тому, что фунт дорого продается по отношению к евро в периоды относительной стабильности.
Завтра утром Великобритания опубликует данные по ВВП за июль, хотя это не самые важные данные, которые, вероятно, повлияют на мнение Комитета по занятости. На следующей неделе мы увидим данные по основным рабочим местам и инфляции за август. До тех пор пара EUR/GBP может оставаться на низком уровне.