Аналитика Forex. Три причины успеха доллара США
Чтобы предсказать будущее, нужно заглянуть в прошлое. В чем причины второй лучшей месячной динамики доллара США в 2025 в октябре? Свою роль сыграла слабость конкурентов. Снижение кредитных рейтингов Франции оказало давление на евро, а ожидания масштабных стимулов в Японии сделали иену худшей валютой G10. Существенную лепту в пике EURUSD внесла переоценка траектории ставки ФРС. Инвесторы пересматривали свои взгляды. И не только на монетарную политику.
На рынках важное значение имеют надежды и разочарования. Существенное замедление американской занятости летом обернулось растущими ожиданиями на агрессивный цикл монетарной экспансии ФРС. Инвесторы были уверены в двух шагах Федрезерва: не только в октябре, но и в декабре. Спич Джерома Пауэлла о нерешенных вопросах со снижением ставки в конце года стал для них ушатом холодной воды. Шансы такого исхода упали с более чем 90% до 69%, доходность трежерис выросла, доллар США укрепился.
Действительно, не только президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмидт выступал за сохранение ставки по федеральным фондам на уровне 4,25%. Его коллеги из Кливленда Бет Хэммак и из Далласа Лори Логан заявили, что предпочли бы оставить все как есть. Лишь Кристофер Уоллер продолжает придерживаться мантры, что инфляция будет носить временный характер, а охлаждение рынка труда требует продолжения цикла ослабления денежно-кредитной политики.
Поддержку доллару США оказало и заявление Джерома Пауэлла, что шатдаун требует от ФРС осторожности. Чем дольше продлится отключение правительства, тем меньше шансов получить ставку на уровне 3,75%. Тем лучше для американского доллара.
Однако слабость конкурентов и переоценка траектории ставки по федеральным фондам – не единственные причины ралли индекса USD. В апреле после Дня освобождения Америки на рынке сложился четкий консенсус. Из-за тарифов инфляция ускорится, а экономика замедлится. Стагфляционный фон позволял смело продавать доллар США.
К разочарованию большинства, не произошло ни того, ни другого. Цены растут не так быстро, а ВВП, согласно опережающему индикатору от ФРБ Атланты, может расшириться на 3,9% в третьем квартале. В качестве основной причины Pantheon Macroeconomics называет более низкую ставку тарифов. Ее расчетная величина превышает 17%, фактическая из-за уклонения от сборов – 12,5%. Пошлины на импорт не так разрушительны для экономики США, а значит, продажи гринбэка в первом полугодии зашли слишком далеко.