Обзор рынка Форекс. Доллар США: зависимость от данных без самих данных
Валютные рынки на этой неделе изо всех сил пытаются сориентироваться. Сомнения ФРС в целесообразности сокращения в декабре, естественно, усиливают внимание к данным: это означает как снижение волатильности в период отсутствия данных, так и потенциальное усиление реакции доллара США на любой индикатор рынка труда (например, завтрашний ADP). Мы по-прежнему считаем, что доллар близок к своему пику
ДОЛЛАР США: Выжидательная позиция в отношении ADP
Вся эта неделя посвящена переоценке ожиданий снижения ставки ФРС в декабре. Этот процесс начался с пресс-конференции председателя Пауэлла в прошлую среду и продолжается выступлениями членов FOMC, а также публикацией ограниченных данных. Доллар уже вырос на фоне повышения котировок декабрьских фьючерсных контрактов на федеральные фонды на 7 б.п., но, учитывая, что котировки по–прежнему составляют 16 б.п., снижение остается базовым для рынка, и есть возможности для дальнейшего пересмотра в сторону повышения. Мы по-прежнему придерживаемся голубиного настроя ФРС против медвежьего настроя доллара США, но сейчас риски значительно более сбалансированы.
Недавние комментарии ФРС явно указывают на снижение уверенности в заранее намеченном пути смягчения, что подразумевает некоторую большую зависимость от данных. Лиза Кук, придерживающаяся голубиных взглядов, охарактеризовала декабрь как “живое заседание”, в то время как Мэри Дейли вчера отметила, что FOMC должен сохранять “непредвзятость”. Проблема, однако, заключается в том, что такое повышенное внимание к данным проявляется в то время, когда обычный график выпуска данных нарушается из-за закрытия правительства, которому все еще не видно конца. В результате те немногие данные, которые мы получаем, особенно завтрашний отчет ADP, могут оказать огромное влияние на рынки, в то время как отсутствие данных в целом может привести к новым периодам бесцельной торговли валютой.
Данные JOLTS сегодня опубликованы не будут, поэтому торги в диапазоне могут продолжиться в преддверии завтрашних ключевых данных ADP. Сегодня выступит Мишель Боуман, спикер ФРС. Она склоняется к «голубиному» подходу и является потенциальным кандидатом на пост председателя – если в декабре она придержится осторожного тона, это может привести к более «ястребиному» пересмотру цен и поддержке доллара США.
Сегодня утром мы наблюдаем значительное падение пары USD/JPY. Это, вероятно, вызвано более активной вербальной валютной интервенцией министра финансов Японии и падением мировых фьючерсов на акции. Это сигнал о том, что иена остается популярной валютой-убежищем (спрос на которую в последнее время был слабым), а также о том, что обширные короткие позиции по иене могут способствовать быстрому росту.
EUR: Члены ЕЦБ в основном придерживаются одного мнения
Многочисленные выступления представителей ЕЦБ после заседания мало что добавили к описанию политики. Совет управляющих в целом придерживается того же мнения, что и в отношении ставок, и есть ощущение, что теперь необходимы некоторые существенные сюрпризы в данных, чтобы создать новые разногласия среди политиков. Во всяком случае, мы думаем, что ЕЦБ может снова снизить ставки, но риски на данный момент невелики, и мы прогнозируем, что цикл смягчения завершится.
Несмотря на ястребиное изменение курса доллара США, падение пары EUR/USD выглядит несколько преувеличенным. Наша краткосрочная модель справедливой стоимости сейчас показывает занижение на 1%, и теперь, когда позиции стали гораздо более сбалансированными, пара может наслаждаться более быстрым ростом на фоне плохих новостей с рынка труда в США.
Мы сохраняем оптимизм в отношении роста к концу года до 1,18-1,20, но до тех пор, пока данные из США не дадут добро на отскок, других очевидных бычьих факторов для EUR/USD не будет.
CAD: Бюджет может оказать некоторую поддержку CAD
Стоит следить за сегодняшним бюджетным объявлением Канады. Ожидается, что будет принят ряд мер по финансовой экспансии для поддержки экономики, пострадавшей от тарифов. Планка для того, чтобы опасения по поводу приемлемости уровня долга повлияли на канадский доллар, повышена, поэтому смелые меры по увеличению бюджетных расходов должны быть позитивными для канадского доллара, поскольку риски дальнейших сокращений Банком Канады снижаются.
Но в любом случае основное внимание следует уделять данным. Если показатели инфляции будут занижены, то аргументы в пользу еще одного снижения в начале 2026 года (наш базовый уровень) должны быть убедительными. В пятницу Канада также опубликует данные по занятости за октябрь. Все внимание будет сосредоточено на уровне безработицы, дальнейший рост которого с нынешних 7,1% также должен подтолкнуть к «голубиным» ставкам.
Мы ожидаем, что пара USD/CAD будет колебаться в районе 1,40 большую часть ноября, а затем снизится в декабре по мере ослабления доллара США.