Обзор Forex. Оптимизм по паре EUR/USD основывается на мирных перспективах и благоприятном сезонном ветре
Недавняя устойчивость евро на валютных рынках отражает не только техническое восстановление, но и растущую конвергенцию геополитического оптимизма и макроэкономической перекалибровки. Валютный рынок — это класс активов, который наиболее подвержен влиянию, поскольку пара EUR/USD держится вблизи отметки 1,1590 и пытается продолжить свой недавний рост к отметке 1,16.
Ближайшая возможность заключается в краткосрочной недооценке евро и его чувствительности к прогрессу в мирных переговорах между Украиной и Россией, особенно в связи с тем, что инвесторы меняют позиции в преддверии декабрьских данных по США.
В основе конструктивного настроя евро лежит изменение настроя на риск, связанное с предварительным прогрессом в дипломатии. Хотя переговоры могут продлиться до следующей недели, перспектива даже частичной деэскалации снижает спрос на защитные позиции доллара. Европейские активы, включая евро, выигрывают от любого снижения премии за геополитический стресс.
Мирное соглашение, вероятно, поддержит приток капитала в европейские рисковые активы и снизит затраты на хеджирование, тем самым укрепив курс национальной валюты. Восстановление пары EUR/USD до 10-дневного максимума 1,1613 подчеркивает этот сдвиг в позиционировании. Инвесторы больше не торгуются только на разнице в процентных ставках; они также оценивают нормализацию геополитической ситуации.
Фундаментальная недооценка евро является еще одним ключевым фактором. Модели ING указывают на сокращение разрыва между справедливой стоимостью евро и спотовыми ценами, что предполагает ограниченное снижение, если только макроэкономические данные существенно не ухудшатся. По мере того, как евро торгуется в районе 1,1592, он постепенно выравнивается под воздействием внутренних факторов, таких как увеличение профицита текущего счета еврозоны и стабилизация импорта энергоносителей, что ослабило валютное давление, которое было заметно ранее в этом году.
Сезонное укрепление евро, которое часто наблюдается ближе к концу года, когда европейские экспортеры возвращают прибыль, является дополнительным фактором, исторически способствующим росту пары EUR/USD на 1-1,5% в ноябре и декабре.
Что касается США, то более мягкие экономические сюрпризы в декабре могут укрепить евро. Ослабление данных по рынку труда в США или дальнейшие признаки ослабления инфляции, вероятно, вновь приведут к спекуляциям о снижении ставок Федеральной резервной системой, ослабив поддержку доллара США. Учитывая, что пара EUR/USD уже приближается к отметке 1,16, ING рассматривает 1,17 как вероятное краткосрочное повышение и, возможно, до 1,18 к концу года, если геополитические риски уменьшатся, а данные по США окажутся хуже прогнозов.
С точки зрения рыночного позиционирования, формируется более четкий профиль длинных позиций по евро. Закрытие коротких позиций уже частично повлияло на движение, но новое накопление длинных позиций, вероятно, произойдет выше 1.1620, что согласуется с прорывом краткосрочного сопротивления и более сильным сигналом о том, что недооценка корректируется. Сценарий на конец года в 1,18 доллара основан на достижении мирного соглашения и слабых данных по США, в то время как неудача в переговорах или более высокая, чем ожидалось, инфляция в США удержат пару EUR/USD на уровне около 1,1550.
Забегая вперед, отметим, что следующий переломный момент связан с реальными событиями, а не со спекулятивными потоками. Ход переговоров, связанных с Украиной, либо придаст новый импульс росту, либо заморозит текущие достижения. Декабрьские данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США и инфляции в США определят, перейдет ли пара EUR/USD от корректировки на занижение курса к переоценке с учетом разницы в курсах.
Базовый сценарий предполагает постепенное повышение курса до уровня 1,17, в то время как срыв переговоров или возобновление спроса на доллар могут быстро привести к снижению курса.
Инвесторы, ориентирующиеся на среднесрочную перспективу, могут рассмотреть возможность сохранения умеренной долгосрочной позиции по евро, которая чувствительна к геополитическим факторам и макроэкономическим неожиданностям в США. Ключевым риском является изменение ожиданий мирного урегулирования, что восстановит защитный спрос на доллар и подорвет динамику евро.