Фактор Бессента и дилемма Уорша: как геополитика и риторика ФРС формируют тренд EUR/USD
Инвесторы склонны верить заявлениям министра финансов Скотта Бессента о скором заключении сделки с Ираном. Ожидания открытия Ормузского пролива и нормализации поставок энергоносителей стали катализатором обвала котировок Brent ниже отметки $80 за баррель. Снижение геополитической премии за риск спровоцировало обновление исторических максимумов индексом S&P 500 и возврат доходности казначейских облигаций США к уровням, наблюдавшимся до июльского заседания FOMC. Сформировавшаяся конъюнктура создала идеальные условия для роста пары EUR/USD.
Стратегический выбор Дональда Трампа в отношении монетарной политики демонстрирует заметную эволюцию. Если в первом президентском сроке назначение Джерома Пауэлла впоследствии вызывало критику, то фигура Кевина Уорша на посту председателя ФРС выглядит более гибкой для реализации целей администрации по снижению процентных ставок. На начальном этапе Уорш занял выверенную «ястребиную» позицию. Это позволило эффективно сбить инфляционные ожидания и нейтрализовать сопротивление сторонников жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) внутри FOMC.
Однако на текущем этапе риторика председателя ФРС демонстрирует отчетливый «голубиный» разворот. Логика Уорша базируется на рыночном механизме саморегуляции: если доходность казначейских облигаций растет, финансовые условия ужесточаются естественным образом, и ФРС не требуется повышать ставку. Если же доходность снижается, отпадает и необходимость в дополнительном монетарном сдерживании. Инвесторы быстро осознали эту парадигму, что привело к переоценке вероятности повышения ставок. Корректировка ожиданий вниз немедленно оказала давление на американский доллар.
Реакция срочного рынка на оптимистичные заявления Скотта Бессента не заставила себя ждать. Вероятность повышения ставки по федеральным фондам в сентябре снизилась с 67% до 57%, а шансы на два цикла ужесточения в 2026 году упали с 44% до 37%.
Тем не менее, монетарная политика США формируется коллегиально, и влияние председателя имеет свои пределы. Внутри FOMC сохраняется значительное число сторонников жесткого курса. В частности, президент ФРБ Канзас-Сити Джефф Шмидт (если бы он имел право голоса) стал бы четвертым инакомыслящим, выступив за повышение ставки. Он считает текущий уровень ДКП недостаточно ограничительным и поддерживает необходимость ее дальнейшего ужесточения, что указывает на наличие серьезного внутреннего сопротивления в регуляторе.
В конечном итоге, ключевым фактором, определяющим траекторию ставок, останутся макроэкономические данные — именно к этому и стремится Кевин Уорш. Улучшение показателей на рынке труда способно вернуть инициативу американскому доллару. Ожидается, что в июле рост занятости в несельскохозяйственном секторе ускорится с 57 тыс. до 85 тыс. человек, а уровень безработицы сохранится на стабильной отметке 4,2%.
Несмотря на благоприятный фундаментальный фон, ралли EUR/USD оказалось сдержанным, что свидетельствует о выжидательной позиции инвесторов в преддверии публикации данных по рынку труда США. С высокой долей вероятности в ближайшее время евро будет консолидироваться в диапазоне 1,1500–1,1565. Ложные пробои границ этого канала с последующим возвратом цены будут рассматриваться как технические сигналы для открытия позиций на продажу или покупку.