Обзор рынка Форекс. Отскок доллара США не должен быть продолжительным
Сегодняшних незначительных 0,2% годовых по базовому курсу может быть достаточно для того, чтобы доллар США начал возвращать часть прибыли, достигнутой на этой неделе, которая, по нашим расчетам, немного преувеличена. Пара EUR/USD должна вернуться выше 1,170 (даже уже сегодня), хотя рынки должны сохранять оптимизм в отношении геополитических рисков
USD: PCE может остановить «ястребиный» пересмотр котировок
Вчера мы обсуждали, что не увидели доказательств того, что восстановление доллара было вызвано геополитикой, и это больше походило на то, что «медведи» по доллару установили более высокую планку, чтобы оправдать дорогие продажи доллара. Вчерашние сильные данные по США практически подтвердили эту тенденцию, повысив краткосрочные ставки по долларовым свопам и курс доллара.
Вот краткий обзор этих данных, влияющих на рынок. В третьем отчете за 2 квартал рост ВВП был пересмотрен в сторону увеличения с 3,3% до 3,8%, при этом личное потребление выглядит намного более здоровым и составило 2,5% (предыдущий пересмотр составил 1,6%). Но что, вероятно, имело еще большее значение, так это второе подряд снижение числа первичных обращений за пособием по безработице с 232 тыс. до 218 тыс., что значительно ниже скользящего среднего показателя за год в 227 тыс.
Картина не может быть лучше, чем две недели назад, когда количество заявок выросло до 264 тыс., что все больше напоминает случайность. Наконец, заказы на товары длительного пользования неожиданно выросли на 2,9% м/м в августе, а показатели продаж жилья также оказались лучше ожиданий.
Давненько доллар не получал такого количества хороших данных, и этому, вероятно, способствовали трудности с позиционированием. Но мы считаем, что для поддержания курса доллара необходимо больше хороших новостей, и мы видим существенные риски коррекции сегодня после ралли доллара, которое, согласно нашей модели, выглядит несколько преувеличенным.
Толчком могут послужить данные по личным доходам/расходам за август или базовый индекс потребительских цен, который, как мы ожидаем, составит 0,2% м/м, что соответствует ожиданиям. Этого может быть достаточно, чтобы цены на декабрьское смягчение ФРС вернулись в область 40-45 б.п. (сейчас 39 б.п.). Мы ожидаем, что на следующей неделе индекс DXY опустится ниже 98,0.
ЕВРО: Есть возможности для восстановления, если не учитывать геополитические риски
Мы оцениваем краткосрочную справедливую стоимость пары EUR/USD на уровне 1,180 после изменения разницы в курсах на этой неделе. Разница в ставках по двухлетним свопам с 11 сентября увеличилась в пользу доллара США почти на 15 б.п., но на уровне 120 б.п. остается примерно на 40 б.п. меньше, чем два месяца назад.
Как обсуждалось выше, мы считаем, что доллар восстановит некоторый рост, и мы думаем, что возвращение выше 1,170 может произойти уже сегодня. Один из рисков, помимо более сильных данных по США, заключается в том, что рынки более серьезно воспринимают растущую геополитическую напряженность в Европе. НАТО вчера заявило, что готово сбивать любые российские самолеты, нарушающие его воздушное пространство.
Что касается данных, то сегодня будут опубликованы инфляционные ожидания в еврозоне за август, и ожидается, что ЕЦБ опубликует данные, свидетельствующие о незначительном замедлении темпов роста.
Иена: Замедление инфляции не помогает
Иена понесла одни из самых больших потерь на этой неделе из-за своей чувствительности к любому «ястребиному» изменению курса доллара США. Не способствовали укреплению иены и более низкие, чем ожидалось, данные по индексу потребительских цен в Токио. Общий показатель замедлился с 2,6% до 2,5% против ожиданий в 2,8%, а базовый показатель, исключающий свежие продукты питания и энергоносители, неожиданно снизился до 2,5%, самого низкого уровня с марта.
Рыночная оценка повышения ставки Банком Японии в октябре составляет около 14 б.п., и сегодняшние данные могут пока помешать росту «ястребиных» ставок. Но мы выступаем за некоторое ослабление укрепления доллара на этой неделе, и иена должна стать основным бенефициаром того, что рынки укрепят ожидания двух сокращений расходов ФРС к концу года.
Мы считаем, что любое движение выше отметки 150,0 будет относительно недолгим, и у пары все еще будет достаточно возможностей для снижения.