Обзор рынка Форекс. Доллар США: Настроения на рынке труда ухудшаются в преддверии публикации данных о заработной плате
Вчерашние данные JOLTS указывают на дальнейшее охлаждение на рынке труда, и, судя по намекам Кристофера Уоллера, сегодня мы должны увидеть слабый отчет ADP. Мы пока не уверены, что рынки готовы агрессивно перейти к очередному раунду мягкой переоценки, но доллар США уже должен быть слабее, учитывая текущую разницу в краткосрочных ставках свопов
USD: ADP играет более важную роль, чем обычно
Вчера мы отмечали, что падение цен на долгосрочные глобальные облигации вряд ли поддержит укрепление доллара. Это подтвердилось – доллар вернул некоторую прибыль, и внимание снова переключилось на данные.
Вчерашние данные JOLTS в США подтвердили, что рынок труда ослабевает. Несмотря на то, что число открытых вакансий сократилось больше, чем ожидалось, до 7,2 млн, большее беспокойство вызывает рост числа увольнений до 1,8 млн. Между тем, низкий уровень увольнений по-прежнему свидетельствует о снижении заработной платы.
Ожидайте, что сегодня данные ADP по заработной плате будут вызывать не меньший интерес по двум причинам. Во-первых, после официального пересмотра данных о занятости, похоже, что данные ADP действительно имеют неплохую прогностическую силу в отношении заработной платы. Во-вторых, консервативный представитель ФРС (и главный претендент на пост председателя) Кристофер Уоллер заявил, что еженедельные отчеты, полученные от ADP, свидетельствуют о продолжающемся ухудшении ситуации. Консенсус-прогноз предполагает замедление роста с 104 тыс. до 68 тыс. сегодня.
Существует риск того, что, если данные ADP покажут снижение, а показатели занятости неожиданно вырастут, рынки могут усомниться в последнем. Ключевой вопрос заключается в том, готовы ли рынки значительно снизить ожидания по ставкам. Мы признаем, что планка для очередного существенного пересмотра цен в сторону смягчения может быть немного выше перед публикацией данных по индексу потребительских цен (11 сентября), но доллар кажется дорогим по сравнению с его краткосрочными ставками, и мы считаем, что у него больше шансов попасть в завтрашний отчет о занятости.
ЕВРО: Риски роста сохраняются
Мы по-прежнему считаем, что пара EUR/USD должна вернуться выше отметки 1,170. Как обсуждалось выше, рынки, возможно, не будут слишком агрессивно реагировать на «голубиное» изменение ставок ФРС (если только данные по занятости в США не будут особенно плохими), но краткосрочных различий в ставках уже достаточно, чтобы оправдать более высокий курс EUR/USD.
Наша команда экономистов опубликовала предварительный обзор заседания ЕЦБ на следующей неделе (ссылка): мы ожидаем, что оно будет отложено в соответствии с консенсусом и ценообразованием, но по-прежнему считаем, что рынки недооценивают шансы на очередное снижение ставки позднее в этом году. Поскольку наш прогноз ФРС также более «голубиный», чем у рынков, и учитывая гораздо больший простор для «голубиного» прогноза на кривой OIS по доллару США по сравнению с курсом евро, наш прогноз остается умеренно «бычьим» по паре EUR/USD в ближайшие месяцы.
Фунт Стерлингов: Спокойствие Восстановлено, но Фунт Остается непривлекательным
Фунт восстановился в соответствии с нашим прогнозом, так как акции gilts восстановились после резкого падения во вторник, что полностью соответствовало динамике мировых облигаций.
Вчера глава Банка Англии Эндрю Бейли подтвердил более осторожную позицию MPC в отношении дальнейшего снижения ставок. С учетом того, что осеннее заседание по бюджету Великобритании назначено на 26 ноября, рынки снизили шансы на сокращение бюджета на заседании 6 ноября еще больше — до 5 б.п., но немного повысили вероятность декабрьского сокращения (13 б.п.). Это вытекает из того, что объявление о росте экономики и повышении налогов, сдерживающих инфляцию, может склонить чашу весов в пользу MPC.
Мы по-прежнему считаем, что Банк Англии сократит расходы до конца года, и, хотя мы полагали, что вчерашнее падение фунта стерлингов было преувеличенным, в ближайшие месяцы, вероятно, появятся многочисленные заголовки и спекуляции о содержании бюджета с повышенными рисками негативного воздействия на фунты стерлингов. Поскольку рынки, возможно, чувствуют себя некомфортно, полностью отказываясь от декабрьских ставок на понижение из-за самого влияния на бюджет, фунт не может рассчитывать на большую поддержку со стороны предварительных ставок.
Даже если в ближайшие несколько дней этого может и не произойти, пара EUR/GBP, скорее всего, будет торговаться на отметке 0,870 или выше, а не ниже 0,860 в преддверии ноябрьских бюджетных событий.