Обзор Форекс. Почему курс евро к юаню становится настоящим испытанием для ЕЦБ
Скромный рост евро по отношению к китайскому юаню привлекает внимание именно потому, что он подчеркивает слабое место в политике, которое больше не учитывается курсом доллара. Несмотря на то, что евро торгуется около 8,25 юаня и за день вырос лишь незначительно, это изменение имеет значение, поскольку оно напрямую связано с динамикой импортной инфляции в Европе через производственные цепочки поставок, а не только с торговлей, ориентированной на потребителя.
Прогнозы ЕЦБ, согласно которым евро потенциально достигнет 1,27 по отношению к доллару к 2028 году, предполагают структурно более устойчивую валюту, однако этот путь предлагает ограниченное облегчение от дезинфляции, если экономическая база Европы останется привязанной к Азии.
Индекс цен производителей — это канал, по которому наиболее сильно отражается укрепление евро по отношению к юаню, влияя на затраты на производство, маржу и ценовую политику европейских производителей, которые в значительной степени поставляют продукцию из Китая. Вот почему политики уделяют все больше внимания этому пересечению, но не как торговому сигналу, а как ограничению для корректировки политики.
Заявление президента Кристин Лагард о том, что ЕЦБ следит за курсом евро/юаня, свидетельствует о том, что укрепление валюты становится как политической, так и экономической переменной, особенно если дальнейшее повышение курса приведет к ужесточению финансовых условий без существенного снижения инфляции.
Рынки отреагировали спокойно, евро скорее укрепился, чем резко вырос, что отражает уверенность инвесторов в том, что ЕЦБ вряд ли будет агрессивно выступать против постепенного изменения курса национальной валюты.
Для инвесторов базовым сценарием является медленный рост курса евро по отношению к юаню, который оказывает давление на европейских производителей, в то же время практически не влияя на общую инфляцию.
Рискованным сценарием является более резкое повышение курса, которое усиливает дефляцию издержек на выходе из рынка, усиливает политическое давление на ЕЦБ и вынуждает к более четкому обсуждению валютных вопросов в рамках руководства по денежно-кредитной политике.