Доллар США держится вблизи 9-дневного Минимума
Доллар США остается под давлением, поскольку рынки все больше оценивают декабрьское снижение процентной ставки Федеральной резервной системой, в результате чего индекс доллара США приблизился к недельному минимуму в районе 99,60. Растущая уверенность в том, что смягчение денежно-кредитной политики возобновится, меняет ожидания в отношении доходности облигаций США и направления валютного курса, поскольку валютные рынки демонстрируют явный отход от доллара в сторону валют, чувствительных к процентным ставкам. Непосредственная возможность заключается в валютах, привязанных к сделкам кэрри, в то время как риск связан с потенциальной переоценкой политики ФРС, если экономические данные вновь ускорятся.
Основная информация
Катализатором снижения курса доллара стали не свежие данные, а, скорее, согласованный сигнал от руководителей ФРС. Комментарии Джона Уильямса, Мэри Дейли и Кристофера Уоллера подтвердили, что Федеральная резервная система готова к дальнейшему смягчению политики в декабре при условии продолжения снижения инфляции и постепенного улучшения условий труда. Рынки восприняли это как подтверждение того, что снижение ставок, скорее всего, будет происходить управляемым образом, в зависимости от данных, а не резким разворотом. Это само по себе укрепляет доверие к контролируемому циклу смягчения и снижает надбавку к курсу доллара.
Настроения инвесторов заметно изменились. Вместо того, чтобы концентрироваться на том, произойдет ли смягчение денежно-кредитной политики, трейдеры теперь оценивают масштабы и темпы корректировки процентных ставок. Такое изменение цен оказывает давление на короткую часть кривой доходности казначейских облигаций, ослабляет поддержку реальной доходности для доллара и укрепляет валюты с более высокими номинальными ставками или более привлекательными форвардными спредами. Между тем, поскольку казначейство США и фондовые рынки закрыты в связи с Днем благодарения, ликвидность снижается, что делает динамику цен более зависимой от настроений инвестоНастроения инвесторов заметно изменились. Вместо того, чтобы концентрироваться на том, произойдет ли смягчение денежно-кредитной политики, трейдеры теперь оценивают масштабы и темпы корректировки процентных ставок. Такое изменение цен оказывает давление на короткую часть кривой доходности казначейских облигаций, ослабляет поддержку реальной доходности для доллара и укрепляет валюты с более высокими номинальными ставками или более привлекательными форвардными спредами. Между тем, поскольку казначейство США и фондовые рынки закрыты в связи с Днем благодарения, ликвидность снижается, что делает динамику цен более зависимой от настроений инвесторов. Это удерживает индекс DXY вблизи отметки 99,615, чуть выше ночного минимума 99,406, что указывает на ограниченную вероятность устойчивого отскока.
Целенаправленное воздействие на рынок
Валютное позиционирование отражает явное предпочтение снижения рисков по доллару, а не агрессивных коротких позиций по нему. Индекс DXY, который сейчас торгуется ниже психологического уровня 100, подтверждает, что разница в доходности в США теряет доминирующее значение. Евро и иена по-прежнему чувствительны к заявлениям ФРС, но отреагировали умеренным повышением, а не волатильными колебаниями цен. Евро продолжает извлекать выгоду из относительной стаВалютное позиционирование отражает явное предпочтение снижения рисков по доллару, а не агрессивных коротких позиций по нему. Индекс DXY, который сейчас торгуется ниже психологичского уровня 100, подтверждает, что разница в доходности в США теряет доминирующее значение. Евро и иена по-прежнему чувствительны к заявлениям ФРС, но отреагировали умеренным повышением, а не волатильными колебаниями цен. Евро продолжает извлекать выгоду из относительной стабильности процентных ставок в еврозоне, в то время как иена восстановила утраченные позиции на ожиданиях, что спред доходности между США и Японией сузится, если ставки в США упадут первыми. Валюты развивающихся рынков также стабилизировались, чему способствовали более мягкий доллар и более низкие риски финансирования.
Доходность облигаций США в целом изменилась в соответствии с динамикой валютных курсов, особенно на переднем конце кривой, где ожидания снижения процентной ставки в декабре становятся все более обоснованными. Снижение доходности приводит к прямой потере поддержки доллара, усиливая тенденцию к умеренному снижению курса, а не к агрессивным продажам.
Прогноз на будущее
Следующая точка перегиба будет зависеть от поступающих макроэкономических данных по США, в частности данных по рынку труда, инфляции PCE и пересмотра данных по ВВП. Устойчивое снижение инфляции в сочетании с сокращением числа рабочих мест усилит аргументы в пользу декабрьского сокращения и усилит понижательное давление на доллар. Согласно этому сценарию, индекс DXY может продолжить снижение до середины 99-го года, особенно если политики подчеркнут риски снижения.
Альтернативным сценарием является устойчивый рынок труда или устойчивая инфляция в сфере услуг, что может отсрочить или сократить ожидаемое смягчение политики. Такой исход, вероятно, стабилизирует доллар вблизи текущих уровней с возможным краткосрочным откатом выше 100. Условия ликвидности нормализуются после окончания праздничного периода, что обеспечивает более четкое подтверждение направления тренда.