Доллар нашел виноватых: почему рынки развернулись против гринбека
Свежий отчет по рынку труда не оставил трейдерам ни единого повода для разговоров о повышении ставок ФРС. Именно такой вердикт вынесли участники рынка, отправив пару EUR/USD выше отметки 1,147. Июньский Non-Farm Payrolls (NFP) показал рост занятости всего на 57 тысяч человек, что оказалось вдвое хуже консенсус-прогноза в 115 тысяч. Даже формальное снижение уровня безработицы до 4,2% не спасло ситуацию: сокращение численности рабочей силы настолько существенно, что показатель безработицы может падать даже при отрицательных значениях NFP.
Разумеется, Федрезерв никогда не принимает судьбоносных решений, опираясь лишь на один ежемесячный релиз. Да, данные за апрель и май были пересмотрены вниз на 74 тысячи рабочих мест, но в среднем с начала года экономика США создавала по 92 тысячи новых позиций. Это заметный позитивный сдвиг по сравнению со вторым полугодием 2025 года, когда ежемесячный показатель уходил в минус на 8 тысяч, что и стало триггером для запуска цикла снижения ставок.
Очевидно, что июньские цифры не дают зеленого света на ужесточение ДКП. Тем не менее, позитивная динамика инфляции в первом полугодии дает ФРС карт-бланш на то, о чем постоянно твердит Кевин Уорш: сместить фокус исключительно на борьбу с ростом цен. Как отметила президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, потребительские цены будут постепенно замедляться. Эффекты от тарифных войн и ближневосточного конфликта носят временный характер, а сама монетарная политика по-прежнему остается сдерживающей.
Это в точности тот сценарий, который я описывал по итогам первой пресс-конференции Кевина Уорша в ранге главы ФРС. Центробанк не собирается снижать ставки, рынки же, как всегда, забежали вперед паровоза. Жесткая риторика нужна новому председателю для формирования консенсуса внутри FOMC, и заявления из Белого дома лишь подтверждают эту теорию.
Дональд Трамп уже открыто заявляет, что Уоршу противостоит «враждебный Комитет», который саботирует необходимые снижения ставок. Его главный экономический советник Кевин Хассет и вовсе полагает, что члены FOMC могут проголосовать за повышение ставки по федеральным фондам исключительно из вредности, чтобы насолить президенту. Белому дому явно нужен новый «козел отпущения»: если раньше эта роль отводилась Джерому Пауэллу, то теперь под удар попала вся команда регулятора.
Как бы то ни было, аппетиты срочного рынка к жесткой монетарной политике тают на глазах, что закономерно бьет по курсу американской валюты. Дополнительным фактором давления на доллар может стать стабилизация глобальной геополитической обстановки. Именно тарифные угрозы Трампа и эскалация на Ближнем Востоке ранее подпитывали спрос на гринбек как на актив-убежище. Охлаждение этих конфликтов станет мощным катализатором для нового витка роста евро.