Аналитика Forex. Доллар растит «ястребов»
Бей врага его же оружием. Пока использующий принцип «разделяй и властвуй» Дональд Трамп критикует ФРС, Джером Пауэлл растит инакомыслящих. Если в октябре против снижения ставки проголосовал один член FOMC, то в декабре – уже двое. При этом 6 из 19 членов Комитета в прогнозах на 2025 показали 4%. То есть еще четверо «ястребов» не имели права голоса.
Дональд Трамп заявил, что снижение ставки по федеральным фондам на 25 б.п было довольно скромным. Это число можно было бы удвоить. По меньшей мере, удвоить. Однако послание Джерома Пауэллу президенту и своему будущему преемнику показало, что ослаблять денежно-кредитную политику будет сложнее чем кажется.
Председатель дал ясно понять, что ФРС находится в хорошем положении, чтобы подождать и посмотреть, а ставки в настоящее время вошли в диапазон нейтральных, которые не стимулируют и не сдерживают экономику. Это означает, что планка для их снижения высока.
7 из 19 чиновников FOMC не видят ни одного акта монетарной экспансии в 2026, еще четверо проголосовали за один. При этом прогноз по ВВП США на следующий год был повышен с 1,8% до 2,3%, а по инфляции снижен с 3% до 2,5%. Довольно парадоксальное решение, ведь по определению в сильной экономике не может быть слабой инфляции. Впрочем, когда, по словам Джерома Пауэлла, чиновники видят картину одинаково, но риски по-разному, ничему удивляться не приходится.
Как, например, акценту председателя ФРС на слабости рынка труда. По его словам, официальные цифры по занятости завышены приблизительно на 60 тыс. Показатели выглядят слабее, чем думал центробанк. Эти слова и стали тем самым «голубиным» сюрпризом, на который рассчитывал рынок. Доходность трежерис после первоначального взлета рухнула, потянув за собой вниз доллар США.
На самом деле для того, чтобы агрессивно снизить ставки, Дональду Трампу и его людям в FOMC потребуется либо существенное охлаждение экономики, либо возвращение инфляции к таргету. Первое не входит в планы Белого дома, второго добиться будет неимоверно сложно.
На мой взгляд, реакция EURUSD на итоги последнего в 2025 заседания Комитета оказалась слишком эмоциональной. Да, ФРС возобновила покупки облигаций по $40 млрд в месяц для давления на доходность трежерис, а Джером Пауэлл выразил беспокойство по поводу рынка труда. Однако планка для дальнейшего снижения ставок была повышена.